扬州易盛德产业投资集团有限公司及其发行的公开发行债券跟踪评级报告

时间:2022年06月30日 15:21:10 中财网
原标题:扬州易盛德产业投资集团有限公司及其发行的公开发行债券跟踪评级报告

扬扬州州易易盛盛德德产产业业投投资资集集团团有有限限公公司司 及及其其发发行行的的公公开开发发行行债债券券 跟踪评级报告 跟踪评级报告
跟踪评级概述

编号:【新世纪跟踪[2022]100852】



评级对象: 扬州易盛德产业投资集团有限公司及其发行的公开发行债券
本次跟踪 前次跟踪 首次评级

主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间


18易盛德 AA/稳定/AAA /2022年 6月 29日 AA/稳定/AAA /2021年 6月 30日 AA/稳定/AAA/2018年 8月 3日 19易盛德 AA/稳定/AAA /2022年 6月 29日 AA/稳定/AAA /2021年 6月 30日 AA/稳定/AAA/2019年 9月 3日
20易盛德 MTN001 AA/稳定/AA /2022年 6月 29日 AA/稳定/AA /2021年 6月 30日 AA/稳定/AA/2020年 9月 23日


主要财务数据
跟踪评级观点
2022年
上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称
项 目 2019年 2020年 2021年

“本评级机构”)对扬州易盛德产业投资集团有
金额单位:人民币亿元
限公司(简称“扬州易盛德”、“发行人”、“该公

司”或“公司”)及其发行的 18易盛德、19易

12.30 14.25 14.38 12.03
货币资金
盛德与 20易盛德 MTN001的跟踪评级反映了
67.23 82.11 96.90 95.39
刚性债务
2021年以来扬州易盛德在区域环境、政府支持
66.47 82.77 115.90 115.91
所有者权益
及担保增信等方面保持优势,同时也反映了公司
-0.79 1.73 6.40 11.81
经营性现金净流入量
在盈利能力、资金平衡、资产流动性及或有负债
等方面继续面临压力。

201.33 247.83 310.27 330.72
总资产
总负债 126.58 156.14 184.30 204.53
主要优势:
67.23 85.09 106.37 117.68
刚性债务
74.75 91.69 125.97 126.20
所有者权益
? 外部环境良好。扬州市产业基础较好,跟踪期
10.77 10.97 14.65 2.06
营业收入
内扬州市经济保持增长,产业结构持续优化;
净利润 1.23 1.34 1.50 0.22
扬州生态科技新城是扬州市实现宁镇扬同城
-2.72 -0.92 1.21 2.63
经营性现金净流入量
2.06 2.36 2.58
EBITDA -
62.87 63.00 59.40 61.84
资产负债率[%]
建设需求较高,有利于扬州易盛德的业务开
长短期债务比[%] 116.63 122.20 117.73 114.17
展。

15.70 16.07 14.26 10.77
营业利润率[%]
短期刚性债务现金覆
? 可获得政府的持续支持。扬州易盛德作为生态
110.22 146.35 92.83 85.66
盖率[%]
科技新城核心的开发主体,在项目获取、资产
50.57 95.61 162.25 550.69
营业收入现金率[%]
划拨以及资金补助等方面可获得政府持续支
非筹资性现金净流入
-5.27 -27.92 -9.10 -
量与刚性债务比率[%]
持。跟踪期内,公司获得政府资产注入,资本
0.60 0.39 0.39 -
EBITDA/利息支出[倍]
实力明显提升。

0.03 0.03 0.03 -
EBITDA/刚性债务[倍]
18易盛德与 19易盛德担保方(江苏信保集团)数据: ? 担保增信。江苏信保集团为 18易盛德与 19易172.17 223.40 264.83
总资产 -
盛德提供全额无条件不可撤销的连带责任保
104.52 136.36 158.59 -
股东权益
证担保,有效提高了上述债券本息偿付的安全
509.60 626.99 789.04 -
直接担保责任余额
性。

6.90 7.31 7.78 -
直接担保放大倍数[倍]
注:发行人数据根据扬州易盛德经审计的 2019-2021年及未经审
计的 2022年第一季度财务数据整理、计算。担保方数据根据
主要风险:
江苏信保集团经审计的 2019-2021年财务数据整理、计算。


? 主业盈利能力一般。跟踪期内,扬州易盛德主
营业务盈利能力较为有限,总体资产获利能力
分析师

一般。

张 琪 zhangqi@shxsj.com
邵一静 syj@syj.com
? 资金平衡压力较大。跟踪期内,扬州易盛德主
Tel:(021) 63501349 Fax: (021)63500872
要依赖外部融资开展项目建设,但项目回款周


团有限 踪 产业发展有 限公司公 年度第一 机构根据 财务报表 进行了动 民币 16亿 国家发改委 9]55号文 年 2月。2 期限为 10 亿元的“1 募集资金 充流动资 项目,3.2 生态科技 括地上建 项目计划 设阶段, 募投项目投公司及 级 限公司公司 债券(第 中期票据 州易盛德 相关经营 信息收集 元(含)企 ”)审核批 ,国家发 018年 11 ,票面利 易盛德” 使用 8.00 ;19易盛 亿元用于 城中部核 面积 17.30 投资为 16 计于 2022 情况(单发行的 告 债券(第一 期)(简 简称“20 供的经审 据,对扬 分析,并 债券的事 (发改企 委同意发 ,公司在 5.22%。 期限为 10 亿元,其中 德募集资金 充流动资 区,规划 万平方米 16亿元, 年下半年 :亿元)开发行 )(简称“ “19易盛 盛德 MT 的 2021 易盛德的 合行业发 已于 201 债券[2018] 企业债券[ 度内完成 019年 10 ,票面利 4.80亿元 已使用 6.7 。 积 5.21 地下建筑 至 2022 工。该项
计划总投资已投资拟使用募集 资金已使用募集 资金
16.1610.309.608.32
资料来源:扬州易盛德
该公司注册总金额 10亿元中期票据已于 2020年 5月在中国银行间市场交易商协会注册(中市协注[2020]MTN603号)。2020年 10月,公司在注册额度内发行了待偿还本金余额为 5亿元的中期票据(20易盛德 MTN001),票面利率 5.00%,期限 3年,募资资金已全部用于偿还金融机构借款。


6月 23日, 息情况正常 发行债券概公司共有 。续期债券 8支,待偿还
发行金额 (亿元)期限 (年)票面利率 (%)发行时间
8.0010(5+5)5.222018年 11月
8.0010(5+5)4.982019年 10月
5.0035.002020年 10月
5.0035.302020年 12月
5.0034.802021年 4月
5.003(2+1)4.372021年 12月
5.0034.902021年 12月
5.0034.452022年 4月
资料来源:Wind(截至 2022年 6月 23日)
业务
1. 外部环境
(1) 宏观环境
2022年第一季度,全球疫情形势因变异毒株的高传染性而依然严峻,受通胀压力持续上升、货币政策收紧、地缘政治冲突进一步加剧等多因素影响,全球经济恢复节奏放缓,我国外部环境的复杂性和不确定性仍然较高。国内经济在年初的较好表现后再遭疫情冲击,经济发展存在较大压力。短期内,宏观政策将主要围绕“稳增长”开展,实现年度增长目标任重道远;从中长期看,在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上,贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性,我国经济长期向好的基本面保持不变。

2022年第一季度,新冠疫苗接种持续推进,病毒变异后的高传染性以及部分国家防疫措施放松导致全球疫情防控形势依然严峻。全球通胀压力保持高位,经济恢复节奏放缓;美联储已开启加息进程,美元强势及美债利率快速上升对全球的资本流动及金融市场运行带来挑战。俄乌军事冲突爆发,地缘政治局势进一步紧张,对全球经济产生的负面影响已逐步显现。总体上,疫情、通胀、美联储政策收紧、债务压力、俄乌冲突将继续影响全球经济修复,我国经济发展面临的外部环境的复杂性和不确定性依旧较高,而区域全面经济伙伴关系协定正式生效有利于我国应对这种不稳定的外部环境。

我国经济年初表现较好,但新冠变异毒株在全国较大范围的快速传播再次对经济发展造成冲击,“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力将进一步加大。失业率阶段性上升,消费者物价指数温和增长,而工业生产者出厂价格指数涨幅虽从高位回落但幅度仍较大。工业中高技术制造业生产活动增长相对较快,而与地产、教育、交通、餐饮、穿着相关的传统制造业普遍低迷;能源原材料、有色金属冶炼、化工等行业的经营绩效增长良好,其余工业行业在成本的大幅上升侵蚀下,盈利增长普遍承压。消费增长受疫情的影响波动明显,汽车对商品零售形成较大拖累,餐饮与疫情前的差距扩大;固定资产投资中制造业投资与基建投资增长相对较快,而房地产投资则持续下行;在高基数、产业链优势逐步回归常态以及海外修复放缓等因素的影响下,出口增速有所回落。人民币汇率保持稳定,人民币资产对全球投资者的吸引力并未发生明显变化。

我国持续深入推进供给侧结构性改革,扩大高水平对外开放,提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署;宏观政策加大跨周期调节力度,与逆周期调节相结合,为短期内稳定经济大盘提供支持。我国财政政策保持积极,专项债额度提前下达,推出新的一系列减税降费措施对特定主体和薄弱领域提供精准支持,财政支出节奏显著加快;政策层面严禁新增地方政府隐性债务,强化监管监测,妥善化解存量债务,地方政府债务风险总体可控。央行加大灵活适度的稳健货币政策实施力度,运用总量和结构性货币政策工具,保持流动性合理充裕,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持;地方政府债发行节奏加快,以及政策增强信贷总量增长的稳定性均有利于实体部门宽信用,而在保持宏观杠杆率基本稳定的基调下,实体融资增速回升空间有限。我国金融监管持续完善,切实且严肃地践行金融法治,并通过完善宏观审慎政策治理机制,提高防范化解系统性金融风险的能力,为金融市场健康发展夯实基础。

2022年,“稳字当头、稳中求进”是我国经济工作的总基调,5.5%左右的增长目标在疫情的再度冲击下任重道远,短期内宏观政策将主要围绕“稳增长”开展:预计高质量发展与“双碳”目标将导致高技术制造业与高排放行业生产活动延续分化;疫情仍是导致消费波动的重要因素;制造业投资有基础保持较快增长,基建投资在适度超前基建以及前期政策成效显现带动下增速提升,房地产投资惯性下滑后才会逐步趋稳;出口增长仍有韧性,但外部需求恢复节奏放缓会导致增速回落。从中长期看,在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上,贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性,我国经济长期向好的基本面保持不变。

(2) 行业环境
近年来,地方政府债务管理不断完善,城投企业运营随之逐步规范。继 43号文以来,城投企业的政府融资职能被明确剥离,其所面临的融资政策环境持续调整,但城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础,未来建设需求持续存在,城投企业作为其中的主要参与者,其重要性中短期内仍将继续保持,且随着政府预算管理等制度的逐步完善,城投企业的业务开展模式渐趋规范,市场化转型进度不断推进。2021年以来,疫后经济逐步修复,政府隐性债务管控政策常态化趋严,城投企业融资环境有所收紧。中短期内,政府隐性债务“控增化存”的政策导向预计仍将延续,“分类管控”和房地产调控等因素或将加剧区域融资分化。

城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要驱动力,是国民经济可持续发展的重要基础,对于促进地区经济发展、改善投资环境、强化城市综合服务功能等有着不断扩大,建设水平迅速提高,城市基础设施不断完善。“十四五”时期,全面推进乡村振兴,完善新型城镇化战略是我国经济社会发展的主要目标和重大任务之一,其中明确提出要深入推进以人为核心的新型城镇化战略,发展壮大城市群和都市圈,推进以县城为重要载体的城镇化建设,实施城市更新行动,完善住房市场体系和住房保障体系,提升城镇化发展质量。在未来一段时间内,城市基础设施建设仍是我国新型城镇化进程中的持续任务,城投企业作为其中的主要参与者,其重要性预计中短期内仍将继续保持。

城投企业业务范围广泛,包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工程、城市管网等基础设施项目投资建设,以及土地开发整理、公用事业、保障房项目建设等多个领域。在我国基础设施建设的快速推进过程中,城投企业初期作为地方政府投融资平台在城市建设中发挥了举足轻重的作用,但同时债务规模也不断增大,风险有所积聚。为进一步规范政府性债务管理,国务院于 2014年 9月发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号,简称“43号文”),明确提出政府债务不得通过企业举借,剥离城投企业的融资职能。此后,地方政府债务管理日益严格,城投企业所面临的融资政策环境持续调整,但其运营及融资的规范程度总体呈提升趋势,市场化转型的进度也不断推进。具体来看,2017年至 2018年上半年,随着财政部首次问责部分地方政府违规举债、担保行为,以及一系列地方融资监管政策的密集出台,行业监管力度显著趋严,“疏堵结合”的地方政府举债融资机制逐步建立。2018年下半年至 2019年,随着保持基础设施领域补短板力度、保障城投企业合理融资需求等意见的发布,城投企业融资政策环境一定程度上有所改善。2020年初,我国出现新型冠状病毒肺炎疫情,为应对疫情冲击、稳固经济增长,基建扩容被普遍认为是重要抓手之一,城投企业作为地方政府进行基础设施建设的主要实施主体,其在逆周期调节及社会维稳中的作用有所加强,全年融资环境整体相对宽松。

2021年以来,随着疫后经济逐步修复,政府隐性债务“控增化存”监管政策常态化趋严,城投企业融资环境总体有所收紧。2021年 4月,《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》(国发[2021]5号)发布,再次提出坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐性债务存量;严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务。同年,沪深交易所公司债发行上市审核指引、银保监发[2021]15号文及补充通知等政策出台,明确了侧重于对小规模或者承担地方政府隐性债务的城市建设企业等的融资管理条款,增加了相关主体部分融资渠道的限制。城投企业债务增速放缓,但区域融资分化继续,头部地区城投企业净融资规模依然扩张,且在融资成本方面具有良好的议价能力,尾部区域城投企业再融资压力有所加大,净融资规模受限。

2022年,在“稳字当头、稳中求进”的政策主基调下,作为城市基础设施的主要投资建设主体,城投企业的合理融资需求预计仍有一定保障,存量债务周转及应政策要求适度超前开展基础设施投资相关的资金需求有望获得支持,但同时预计政府隐性债务“控增化存”的政策导向仍将延续,城投企业融资仍会受到重点管控,业务模式调整和市场化转型仍是可持续发展的题中之义。监管层面对于高债务地区、低层级城投企业的关注度提高,在“分类管控”和房地产调控等政策综合影响下,区域融资分化或将加剧,债务负担重、土地财政依赖度高而房地产市场景气度下行区域的城投企业整体再融资压力可能进一步加大。


境 州市积极推进工 增长态势。扬州 企业持续增多, 苏省中部、长江 现辖广陵、邗江 6591.21平方公里 州市积极推进工 增长态势。2021 7.4%,增速较上 增速回升显著。 年在全省 13个 长 3.0%;第二 元,增长 6.2%; 扬州市主要经济指结构调整和产业 态科技新城凭借 体发展较好。 游北岸、江淮平 江都 3个区和宝 2021年末常住人 结构调整和产业 扬州市实现地区 上升 3.9个百分 江苏省各地级市 市中排名第 7位 业增加值为 3207 次产业结构调整 及增速情况型升级,推动产 铁枢纽的优势和 原南端,是具有 1个县,代管 457.7万人,城 型升级,推动产 生产总值 6696.43 ,由于上年基数 济总量情况来 2021年,扬州市 37亿元,增长 9. 为 4.7:47.9:47.4。    
2012022022022年
金额增幅 (%)金额增幅 (%)金额增幅 (%)金额
5850.086.86048.333.56696.437.41696.82
292.801.4307.102.9317.183.035.33
2778.217.62786.353.63207.379.2812.43
2779.076.62954.883.53171.876.2849.06
--8.5--6.3--13.0--
--6.1---1.5--1.2--
1655.906.31379.29-3.11480.927.4410.90
779.88-5.7770.20-1.1969.1025.5270.09
5.0:47.5:47.55.1:46.1:48.94.7:47.9:47.4    
资料来源:扬州市国民经济与社会发展统计公报
2022年第一季度,扬州市经济稳步增长,当期实现地区生产总值 1696.82亿元,按可比价计算,增长 5.5%。分产业来看,第一产业增加值 35.33亿元,增长 7.5%,第二产业增加值 812.43亿元,增长 6.3%;第三产业增加值 849.06亿元,增长 4.7%。

跟踪期内,扬州市继续推进工业结构调整和产业转型升级,引导和扶持以战略性新兴产业和高端装备制造业为代表的先进制造业的发展,目前已形成以机械装备、石油化工、汽车、船舶为支柱,以新能源、新光源、新材料产业为特色的发展格局。当年全市先进制造业产值同比增长 17.8%,对全部规上工业总产值的贡献率 56.3%。其中汽车及零部件(含新能源汽车)产业、食品产业、海工装备和高技术船舶产业、新型电力装备产业、生物医药和新型医疗器械产业、高端装备产业、高端纺织服装产业、电子信息产
、5.7%、11.5%、 创新驱动的发展 达 1587家;2471 工业产值比重达 5 增长的主要动力。 投资较上年增长 1. 同比增长 7.4%, 复。 以及晶澳高效光 有所增强,扬州市 长 0.9%;商品房 长 1.4%。 受土地出让规划 而导致土地成交总 年下降 14.45%; 价为 601.00亿元 场交易情况2.7%、19.7%、24. 略。2021年,全 企业通过国家科 .1%,较 2020年 固定资产投资方面 2%。消费方面,2 线上消费需求释 电池及组件、鹍 地产市场保持增 售面积 829.03万 因素影响,扬州市 较上年变动不大 地成交均价为 48 较上年下降 1.17
2019年2020年
1280.981450.74
306.89533.72
165.02110.73
231.08234.53
521.21510.92
56.7760.84
397.32608.14
180.95379.88
120.58117.12
78.9689.97
13.2014.28
3.626.88
3102.004192.00
5896.007118.00
7307.0010577.00
3417.003836.00
253.00279.00
637.001132.00
资料来源:中指数据
扬州市生态科技新城位于扬州市东部,北起凤凰岛、南至夹江、西至廖家沟、东至高水河沿岸,总面积 80.66平方公里,下辖泰安、杭集两个镇,常住人口 9.9万人。生态科技新城区域交通便利,启扬高速、沪陕高速分别从南北两端穿过,宁启铁路和连淮扬镇铁路呈十字形在区域内交汇。生态科技新城地处扬州城市新中心江广融合地带,定
是扬州市实现宁镇 2 员会(简称“生 建设工作。2013 合发展的意见》( 扬州市的三个中 规划,生态科技新 产业园片区,其 州生态中心”建 打造集都市田园 建成省级旅游度 的优势,积极对 技创新、信息、 长三角创新沃土 主要延伸“大日 镇化和城乡一体 步改善的投资环 经济体量仍较为 长 8.5%。目前生 构,拥有包括高 资产投资同比增 城主要经济指标及增扬同城化发展的核 科技新城管委会 11月,扬州市委 扬发【2013】42 ,即“生态中心、 城整体规划建设三 北部生态片区占地 ,在优先做好生态 光、生态旅游度假 区;中部核心区 吸纳苏南和长三 部经济等产业,努 客乐园;南部产 ”产业链,以高端 发展的示范片区, ,近年来生态科技 限。2021年生态 科技新城已形成以 洁、两面针、三笑 10.5%;实现社会 情况   
201202202
金额增速(%)金额增速(%)金额
144.227.0144.744.0161.22
--11.3------
--15.7--23.2--
34.727.228.90-2.334.54
资料来源:扬州易盛德
2. 业务运营
跟踪期内,该公司仍是扬州市生态科技新城核心的开发建设主体,同时承担了新城内经营性项目的建设和运营职能,此外另有部分商品房项目开发业务。目前,公司已开发完成的商品房项目已售罄,收益较为可观,投资风险已基本释放;基础设施建设项目、
2

目以及拟建商品房 平衡压力。 期内,该公司仍是 建设、运营职能, 该公司所承担的项 2021年,由于项目 司营业收入仍主要 营业收入的 59.90% ,2021年实现收入 元,仍主要来源于 年,该公司综合毛 利能力提升所致。2 高的房产业务收入 6. 近年来公司营业收目投资规模较大, 态科技新城核心的 外另有部分商品房 可分为土地一级开 结算进度加快,公 源于基础设施建设 38.69%;此外公 0.21亿元,较为有 础设施建设和房 率为 14.07%,较 022年第一季度, 比下降影响,毛利 入构成及毛利率情况金回笼周期较长 发建设主体,同时 目开发业务。根据 业务、基础设施建 营业收入较上年增 和房产销售业务,2 另有部分自营的物 。2022年第一季度 销售业务。 年上升 4.94个百分 司综合毛利率为 10 率水平有所下降。    
2012022022022年
金额 (亿元)占比(%)金额 (亿元)占比(%)金额 (亿元)占比(%)金额 (亿元)
10.77100.0010.97100.0014.65100.002.06
6.3358.746.2156.648.7759.901.36
4.2739.654.4540.575.6738.690.61
0.171.610.312.780.211.410.09
11.129.1214.07    
10.4410.4310.43    
14.5315.1225.43    
-47.62-104.94-143.10    
资料来源:扬州易盛德
该公司主要依托生态科技新城内的土地资源和市政府的政策支持,从事区内配套基础设施的开发建设。公司的基础设施建设投入一般与土地一级开发一并进行,开发建设阶段主要依托自有资本、银行借款及其他外部渠道等融入资金,最终资金主要来源于生态科技新城的土地出让金、相关单位的回购款和公司其他经营性业务收入。

(1) 基础设施建设业务
该公司承担了生态科技新城范围内的土地征用拆迁、场地平整、道路铺设、水环境整治、绿化工程、棚户区改造等基础设施建设业务。跟踪期内,公司基础设施建设业务模式仍为代建模式,公司与市政府、新城管委会、扬州杭集城建投资有限公司(简称“杭3 4
集城建”)及扬州恒盛城镇建设有限公司(简称“恒盛城建”)等相关单位签订了委托代建协议,约定委托方在项目建设期间或完成后按比例逐年以项目回购的方式支付工程款及代建管理费。


3
杭集城建的唯一股东是扬州市生态科技新城杭集农工商总公司,实际控制人是扬州市生态科技新城杭集镇人民政府,杭集城建主要业务是基础设施建设。

4
截至 2022年 3月末,该公司已完工基建项目为棚户区改造三期工程、启扬高速公路双沟互通连接线工程、棚户区改造四期工程和扬州市火车站北部核心西区城镇资源综合整理项目,累计投入资金 63.58亿元,已收到回购款 18.89亿元。同期末,公司主要在建及拟建基建项目实际已完成投资 124.01亿元,后续仍需投入约 28亿元,公司累计收到相关单位回购款 27.74亿元。从项目进度来看,自在万福片区城镇资源综合整理项目、核心南部片区改造工程和高铁枢纽片区城镇资源综合整治项目已主体竣工,后期待付资金主要系项目质保金以及工程尾款。项目委托方根据项目建设总体进度对部分项目进行了结算,2021年和 2022年第一季度公司实现代建业务收入分别为 8.77亿元和 1.36亿元。总体看,公司在建及拟建基建项目仍需投入一定资金,且已开工的项目资金回笼进度较为缓慢,未来公司持续存在较大的资金平衡压力。

5
图表 7. 截至 2022年 3月末公司基础设施建设项目情况(单位:亿元)
计划 总投资建设周期交易对手已完成 投资仍需投 入资金已回笼 资金
      
7.372013.11-2021.11新城管委会12.243.904.23
28.652014.04-2019.12杭集城建48.056.005.36
17.882013.11-2019.12新城管委会29.686.707.34
14.862013.11-2022.06新城管委会18.794.404.94
16.462013.11-2022.12新城管委会9.623.004.87
3.862014.09-2022.03新城管委会2.291.451.00
7.522015.01-2022.12新城管委会3.343.00--
96.60----124.0128.4527.74
      
4.142022.05-2024.05新城管委会-- --
4.14------ --
100.74----124.0128.4527.74
资料来源:扬州易盛德
(2) 房地产开发业务
跟踪期内,该公司房产开发业务仍由子公司扬州新盛置业有限公司(简称“新盛置业”)负责。跟踪期内,公司持续推进香颂溪岸商品房项目的建设和销售。香颂溪岸商品房项目位于扬州市邗江区,扬州火车站南部,项目总占地面积为 17.39万平方米,分两期开发,其中一期项目总建筑面积为 15.27万平方米,包括 7幢多层住宅楼和 16幢小高层、高层住宅楼。一期项目已于 2016年 12月竣工,实际总投资 10.73亿元。截至2022年 3月末,香颂溪岸一期项目已全部售罄,实现销售额 11.87亿元,确认收入 11.87亿元。二期项目总建筑面积 23.60万平方米,包括多层住宅 6幢,小高层、高层住宅 21幢;2019年 5月二期项目已实现主体结构封顶,并于 2020年 4月起陆续竣工,实际总投资 16.88亿元。截至 2022年 3月末,香颂溪岸二期项目已全部售罄,实现销售额 25.86亿元,已确认收入 17.06亿元。2021年及 2022年第一季度公司房产销售业务分别确认收入 5.67亿元和 0.61亿元。

除香颂溪岸项目外,该公司子公司扬州盛东置业有限公司(简称“盛东置业”)计划于 2022年 9月开工建设 G336地块商品房项目,该项目总建筑面积为 20万平方米,建设周期约 3年,计划总投资 20.00亿元,截至 2022年 3月末已投资 8.42亿元,主要系购置土地。

总体来看,该公司已开发完成的商品房项目已售罄,收益较为可观,投资风险已基本释放;公司拟开发的商品房项目投资规模较大,且未来扬州市房地产市场仍易受相关政策影响,公司房产项目未来收益情况存在一定的不确定性。

(3) 其他业务
该公司同时作为扬州市国有资产运营管理主体之一,承担了生态科技新城部分经营性项目的建设、运营和管理职能,区域内规划了一批经营性项目,如杭集镇科技孵化中心、七里甸社区产业中心、扬州软件园一期、人才公寓等,这些项目以公司为建设主体进行筹资兴建,建设完成后由公司通过对外租售实现收益。

具体来看,该公司开发建设的杭集镇科技孵化中心一期项目与七里甸社区产业中心项目已分别于 2017年 3月、2016年 8月竣工,实际总投资合计 4.20亿元,后续仍需投入 0.75亿元,主要为项目质保金。从租售情况来看,截至 2022年 3月末,杭集镇科技孵化中心一期项目总可供租售面积 7.16万平方米,其中已销售工业厂房 5.12万平方米,销售额为 1.98亿元,已确认收入 1.98亿元;2019年以来公司陆续将部分工业厂房出租,截至 2021年 9月末已出租面积 1.64万平方米,年租金约为 300万元。2017年 8月,公司与北京电影学院签订长期租赁合同,将七里甸社区产业中心租给北京电影学院,合同约定租期为 13年,年租金 372.50万元;2019年底,北京电影学院提前退租,此后公司陆续将七里甸社区产业中心对外出租,截至 2022年 3月末已出租面积 1.77万平方米,租赁期为 4-15年,年租金约为 600万元。此外,公司购买了扬州新盛投资发展有限公司(简称“新盛投资”)开发的星耀天地商务中心部分物业项目,总购房款 8.08亿元,总面积 4.26万平方米,公司已于 2019年初与扬州鑫荷商业管理有限公司签订合同,将该部分物业全部出租,合同约定租期为 18年,2021年及 2022年第一季度分别实现租赁收入 228.00万元和 97.25万元。

跟踪期内,该公司持续推进软件园一期、人才公寓等项目的开发建设,项目计划总投资 60.47亿元,截至 2022年 3月末已完成投资 42.68亿元;其中生态水环境综合治理工程已获得政府资金拨付 2.44亿元。除上述项目外,公司计划开发滨河商业街和航空谷项目,项目计划总投资 35.00亿元,截至 2022年 3月末已投资 8.13亿元,主要系土地购置款。总体而言,公司在建及拟建项目投资规模仍较大,公司持续存在一定的资金平衡压力,同时需持续关注建设进展及项目运营效益情况。


要在建及拟建营性项目情况(单位:
计划总投资建设周期
  
16.162016.12-2023.04
6.022019.10-2022.11
1.442021.03-2023.12
32.012015.10-2023.12
4.842021.06-2023.03
60.47--
  
5.00未确定
30.002023.01-2025.12
35.00--
95.47--
资料来源:扬州易盛德
管理
2022年 4月,该公司变更名称并对组织架构进行调整;跟踪期内,公司产权状况、法人治理结构保持稳定,经营管理制度未发生重大变化。

2022年 4月,该公司名称由“扬州易盛德产业发展有限公司”变更为现名;同时,公司对组织结构进行调整,目前公司下设党建行政部、财务金融部、监察审计部、招商运营部、工程管理部、工程建设部六个职能部门。跟踪期内,公司产权状况、法人治理结构保持稳定,经营管理制度未发生重大变化。截至 2022年 5月末,公司注册资本为66.05亿元,实收资本为 66.05亿元,扬州市人民政府授权扬州市人民政府国有资产监督管理委员会(简称“扬州市国资委”)履行出资人职责持有公司 66.99%的股权,新盛投资持有公司 32.10%的股权,中国农发重点建设基金有限公司(简称“农发基金”)持6
有公司 0.91%的股权,公司实际控制人仍为扬州市人民政府。

该公司与关联方存在一定的关联往来事项,主要包括关联担保和关联资金往来。关联担保方面,截至 2021年末,新盛投资为公司多笔借款提供担保,担保余额 36.06亿元;同时公司亦为新盛投资融资提供担保,2021年末担保余额为 6.62亿元。关联资金往来方面,截至 2021年末公司被关联方占用资金 1.43亿元,其中被新盛投资占用 0.21亿元,被扬州恒泰旅游发展有限公司(简称“恒泰旅游”)占用 1.22亿元;公司占有新盛投资 20.26亿元。


6
根据该公司、扬州市政府和农发基金有限公司共同签订的《中国农发重点建设基金投资协议》,农发基金以货币方式出资 6000万元对公司增资。该项资金用于建设扬州市生态科技新城水环境综合治理工程,建设周期从 2015年 10月至 2020年 10月。项目建设完工后,扬州市政府从 2021年 11月至 2025年 11月分 5次对根据该公司提供的本部 2022年 5月 31日《企业基本信用报告》显示,公司本部信用记录正常。根据国家工商总局、国家税务总局、人民法院等信用信息公开平台信息2022年 6月 2日查询结果显示,2016年 12月公司收到扬州市国土局出具的行政处罚决定书,责令公司退还非法占用的位于扬州市生态科技新城杭集镇王集村范围内 4.97万平方米土地,拆除非法占用土地上的新建建筑物和其他设施,对公司处以 19.90万元的处罚,根据公司提供的说明,涉及土地已办理合法使用手续;2017年 3月公司收到扬州市国土局出具的行政处罚决定书,责令公司退还非法占用的土地,拆除非法占用土地上的新建建筑物和其他设施,根据公司提供的说明,公司已经退还占用土地。

财务
跟踪期内,受益于政府资产注入以及持续经营积累,该公司自有资本实力不断增强。

同时公司持续推进基建项目和经营性项目建设,刚性债务规模持续攀升,面临一定即期债务偿付压力;公司资产中项目开发成本占比较高,资产流动性一般。公司主业获利能力一般,财政补助以及投资收益对盈利形成一定补充,但稳定性欠佳。

1. 公司财务质量
中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)对该公司 2021年财务报表进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。公司 2022年第一季度财务报表未经审计。公司执行企业会计准则及其补充规定。

2021年,该公司通过投资设立扬州万福国际医疗健康管理有限公司、扬州航空谷产业发展有限公司、扬州好地方酒店管理有限公司、扬州品味江淮餐饮管理有限公司、扬州万易盛置业有限公司、扬州易盛新置业有限公司、扬州新易盛置业有限公司、扬州万新城市运营管理服务有限公司。2022年第一季度,公司投资设立盛东置业。截至 2022年 3月末,该公司纳入合并范围的二级子公司为 18家。

2. 公司偿债能力
(1) 债务分析
跟踪期内,随着项目开发的持续推进,该公司负债规模持续扩张,但依赖政府资产注入,公司负债经营程度有所下降。2021年末公司负债总额较上年末增长 18.03%至184.30亿元;资产负债率较上年末下降 3.60个百分点至 59.40%。2021年,由于债券发行、融资租赁借款以及应付票据增加,年末刚性债务较上年末增长 25.01%至 106.37亿元,占负债总额的比重为 57.72%,年末主要包括银行借款 51.79亿元、应付债券余额39.95亿元、融资租赁借款余额 10.22亿元、应付票据 3.99亿元和应付利息 0.42亿元。

从融资成本来看,银行借款利率主要为 3.80%-6.20%;融资租赁借款利率为4.76%-5.10%。随着短期借款和应付票据增加,2021年末短期刚性债务余额较上年增长32.73%至 24.75亿元,占年末刚性债务总额的比重较上年末上升 1.35个百分点至
资料来源:扬州易盛德
(2) 现金流分析
该公司经营性现金流反映了主业收支和往来款情况。2021年公司主业资金回笼规模较大,营业收入现金率较上年上升 66.64个百分点至 162.25%,主要系预收代建项目工程款所致。2021年公司项目投建支出规模较大,但受往来资金净流入影响,经营活动产生的现金流呈现净流入状态,为 1.21亿元。2021年,公司购置土地资产规模较大,加之生态水环境综合治理工等项目开发投入持续增加,全年投资性现金净流量为-9.92亿元。公司主要依靠取得金融机构借款以及发行债券等方式弥补非筹资性资金缺口,2021年筹资性现金净流量为 2.41亿元。

2022年第一季度,该公司营业收入现金率为 550.69%,主要系预收代建项目工程款所致;公司代建项目回款以及房产项目销售资金回笼能够覆盖项目投建支出,当期经营活性现金净流量为 2.63亿元;因购买土地以及生态水环境综合治理工等项目开发投入持续增加,当期公司投资性现金净流量为-10.77亿元;公司银行借款以及融资租赁借款增加,当期筹资性现金净流量为 11.80亿元。

(3) 资产质量分析
跟踪期内,得益于政府资产注入以及持续经营积累,该公司所有者权益持续增长。

2021年,扬州市政府将所持新盛投资的 44.54%股权无偿划转至公司,加之持续经营积累,年末公司所有者权益较上年末增长 37.39%至 125.97亿元。2021年末公司实收资本、资本公积和未分配利润分别为 66.05亿元、47.23亿元和 9.78亿元,其中实收资本包括2.81亿元的实物出资、3.38亿元的土地资产出资和 59.86亿元的货币出资,资本公积主要系无偿划入的新盛投资股权。2022年 3月末,受益于持续经营积累,公司所有者权益较上年末增长 0.18%至 126.20亿元。

跟踪期内,随着业务规模扩大,该公司资产规模持续增长。2021年末,公司资产总额较上年末增长 25.19%至 310.27亿元。公司资产主要分布在货币资金、应收账款、其他应收款、存货、长期股权投资、投资性房地产、在建工程和其他非流动资产,2021年末占总资产比重分别为 7.40%、2.89%、2.98%、58.22%、10.70%、3.54%、7.92%和2.54%。具体来看,2021年末货币资金余额较上年末下降 15.81%至 22.97亿元,其中可动用货币资金 19.14亿元。应收账款余额较上年末下降 8.49%至 8.96亿元,主要系代建项目委托方支付回购款所致。其他应收款主要系公司与市属平台企业之间的往来款,较上年末下降 46.07%至 9.24亿元,主要系公司与新盛投资等往来款减少所致,年末主要包括应收江苏华建地产集团有限公司往来款 3.29亿元、应收扬州市财政局往来款 1.64亿元、应收恒泰旅游往来款 0.60亿元以及应收杭集城镇往来款 0.54亿元。由于公司将前期购置的土地资产由无形资产转入存货,加之项目工程支出增加,存货较上年末增长39.29%至 180.64亿元,年末主要包括自在万福片区城镇资源综合整理项目、核心南部片区改造工程等项目开发成本;受此影响,无形资产较上年末下降 88.33%至 2.57亿元。

由于扬州市政府将新盛投资 44.54%的股权无偿划转至公司,长期股权投资较上年末大幅增长至 33.19亿元。由于星耀天地商务中心剩余物业交付,公司将购买星耀天地商务中心的预付款转到投资性房地产,加之外购房产,投资性房地产较上年末增长 63.47%至 10.99亿元;受此影响,预付款项较上年末下降 76.02%至 0.60亿元。在建工程较上年末增长 15.27%至 24.59亿元,主要系生态水环境综合治理工程等项目投入增加所致。

此外,由于赎回理财产品,其他流动资产较上年末下降 55.25%至 2.08亿元;其他非流7
动资产较上年末大幅增至 7.87亿元,主要系公司购置土地资产所致。

2022年 3月末,该公司资产总额较上年末增长 6.59%至 330.72亿元。货币资金期末余额为 22.79亿元,其中可动用货币资金 18.96亿元;由于代建项目开发投入持续增加,存货较上年末增长 3.26%至 186.53亿元;由于外购房产,投资性房地产较上年末增长 16.16%至 12.77亿元;由于生态水环境综合治理工等项目开发投入增加,在建工程较上年末增长 13.98%至 28.02亿元;其他非流动资产较上年末增长 103.86%至 16.04亿元,主要系公司购置 G336地块所致;其余科目未有明显变动。

(4) 流动性/短期因素
该公司流动资产对流动负债的覆盖程度较高,但流动资产主要集中于以项目开发成本为主的存货,实际资产流动性欠佳。2021年以来随着在持货币资金减少,同时短期借款和应付票据增加,公司现金类资产对短期刚性债务的保障程度有所下降,即期债务偿付压力有所上升,2021年末以及 2022年 3月末短期刚性债务现金覆盖率分别为92.83%和 85.66%。

图表 10. 公司资产流动性指标

2019年末2020年末2021年末
294.68271.87265.21
37.2138.8327.14
110.22146.3592.83
资料来源:扬州易盛德
截至 2022年 3月末,该公司合并口径内受限资产合计 18.05亿元,占资产总额的5.46%。其中货币资金 3.83亿元因用于银行承兑汇票保证金和存单质押而受限,存货中账面价值 2.98亿元的房产因用于借款抵押而受限,无形资产中账面价值 2.47亿元的土地使用权因用于借款抵押而受限,投资性房地产中账面价值 6.82亿元的房产因用于借款抵押而受限,固定资产中账面价值 1.94亿元的房产因用于借款抵押而受限。

图表 11. 截至 2022年 3月末公司受限资产情况(单位:亿元)

受限金额受限金额占该科目的比例(%)
3.8316.82
2.981.60
2.4796.95
6.8253.40
1.9434.11
资料来源:扬州易盛德
3. 公司盈利能力
跟踪期内,该公司的营业毛利仍主要来源于基础设施建设业务和房产销售业务,受益于项目结算进度加快,基础设施建设业务和房产销售业务毛利润均较上年有所增长,公司营业毛利较上年增长 105.93%至 2.06亿元;此外,由于厂房出租等其他业务计提折旧较多,其他业务持续亏损。2021年,公司期间费用为 0.76亿元,较上年变动不大。

2021年,因投资银行短期理财产品以及对外投资企业盈利,公司实现投资收益 0.23亿元;此外,因承担基建项目,公司收到政府补助 0.55亿元。2021年公司实现净利润 1.502022年第一季度,该公司实现营业毛利 0.22亿元,仍主要来源于基础设施建设业务和房产销售业务;当期期间费用为 0.27亿元,收到政府补助 0.22亿元,实现净利润0.22亿元。

公司抗风险能力评价
1. 公司经营及财务实力
该公司是扬州市生态科技新城核心的开发建设主体,同时承担了新城内经营性项目的建设、运营职能。2021年,由于项目结算进度加快,公司营业收入较上年增长 33.56%至 14.65亿元,可为公司业务开展及债务本息偿付提供一定支持。得益于政府资产注入以及持续经营积累,公司净资产规模不断增长,自有资本实力不断增强,2021年末公司所有者权益较上年末增长 37.39%至 125.97亿元。

2. 外部支持因素
作为扬州市生态科技新城核心的开发建设主体,该公司能够得到扬州市政府在财政补助等方面的持续支持。2021年及 2022年第一季度公司取得政府补助分别为 0.55亿元和 0.22亿元,对公司利润形成一定支撑。

该公司具有良好的银行信用,已与多家银行建立了良好的、长期的合作关系。截至2022年 3月末,公司已获得授信额度 173.29亿元,其中已使用额度 97.62亿元,未使用额度为 75.67亿元。

附带特定条款的债项跟踪分析
1. 18易盛德与 19易盛德:外部担保
18易盛德与 19易盛德均由江苏省信用再担保集团有限公司(简称“江苏信保集团”)提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

江苏信保集团成立于 2009年 12月,初始注册资本 30亿元,是由江苏省人民政府、江苏省国信资产管理集团有限公司、江苏乾明投资有限公司、波司登股份有限公司和江8
苏雨润食品产业集团有限公司共同出资组建的国有控股企业。经过多次增资及股权变更,截至 2014年末,江苏信保集团注册资本增至 37.34亿元。2015年起,江苏信保集团与江苏省各级政府开展战略合作,持续吸收各地政府资金,截至 2021年末,注册资本增至 98.98亿元,股东均为江苏省各级地方政府及国有企业,实际控制人为江苏省人民政府。

江苏信保集团的经营范围包括:再担保业务,担保业务,投资和资产管理,财务顾问,市场管理,商务服务,社会经济咨询,资产评估,机械设备租赁。目前主要在江苏省内从事再担保、直接担保、融资租赁、小额贷款和典当等业务。

截至 2021年末,江苏信保集团经审计的合并口径资产总额为 264.83亿元,所有者权益为 158.59亿元(其中归属于母公司所有者权益为 128.76亿元);当年实现营业收入22.62亿元,净利润 7.23亿元(其中归属于母公司所有者的净利润为 6.72亿元)。2021年末,江苏信保集团及其合并范围子公司以再担保形式形成的或有负债合计 582.94亿元,以直保形式形成的或有负债合计 1230.98亿元。

江苏信保集团是江苏省政府为有效缓解省内中小企业融资难问题,推动金融机构增加对中小企业的信贷投放,更好地为经济发展服务而批准设立的政策性专业信用再担保机构,可在业务开展、风险化解和资本补充等方面获得江苏省各级政府的有力支持。江苏信保集团具有较强的经营能力,业务增长较快,货币资金及交易性金融资产等高流动性资产较为充裕,偿债能力能够得到保障。作为政策性和非营利性的再担保机构,江苏信保集团的再担保业务收费偏低,资金运用、融资租赁、小额贷款、典当等市场化业务经营效益较好,但也对其风险管控能力提出更高要求。

整体来看,江苏信保集团提供的担保进一步增强了 18易盛德与 19易盛德的安全性。

跟踪评级结论
跟踪期内,扬州市积极推进工业结构调整和产业转型升级,推动产业群快速集聚壮大,地方经济保持增长态势。扬州生态科技新城凭借高铁枢纽的优势和逐步改善的投资环境,近年来入驻企业持续增多,总体发展较好。

跟踪期内,该公司仍是扬州市生态科技新城核心的开发建设主体,同时承担了新城内经营性项目的建设和运营职能,此外另有部分商品房项目开发业务。目前,公司已开发完成的商品房项目已售罄,收益较为可观,投资风险已基本释放;基础设施建设项目、经营性项目以及拟建商品房项目投资规模较大,资金回笼周期较长,公司将持续面临较大的资金平衡压力。

跟踪期内,受益于政府资产注入以及持续经营积累,该公司自有资本实力不断增强。

同时公司持续推进基建项目和经营性项目建设,刚性债务规模持续攀升,面临一定即期债务偿付压力;公司资产中项目开发成本占比较高,资产流动性一般。公司主业获利能力一般,财政补助以及投资收益对盈利形成一定补充,但稳定性欠佳。

江苏信保集团为18易盛德与19易盛德提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,可有效提高 18易盛德与 19易盛德到期兑付的安全性。

本评级机构将持续关注:(1)扬州市和生态科技新城经济发展情况;(2)生态科技新城后续招商引资情况;(3)区域房地产市场的变化对土地资产价值及流动性的影响等;(4)该公司基础设施建设项目、自营项目建设进度及后续资金保障情况;(5)公司即期债务偿付和再融资情况;(6)担保方江苏信保集团的信用状况。

附录一:
公司股权结构图

扬州市人民政府    
     
扬州市城建国有资产控股 (集团)有限责任公司    
  扬州市人民政府(授权 扬州市人民政府国有 资产监督管理委员会 履行出资人职责)  
     
     
    中国农发重点建设基 金有限公司

32.10% 66.99% 0.91%

 
扬州易盛德产业投资集团 有限公司

注:根据扬州易盛德提供的资料绘制(截至 2022年 5月末)


附录二:
公司组织结构图
股东会

  
  
  

      招 商 运 营 部

注:根据扬州易盛德提供的资料绘制(截至 2022年 5月末)
附录三:
公司主业涉及的经营主体及其概况

母公司 持股比例 (%)主营业务2021年(末)主要财务数据     
简称       
   刚性债务余额 (亿元)所有者权益 (亿元)营业收入 (亿元)净利润 (亿元)经营环节现金净 流入量 (亿元)
扬州易盛德--基础设施建设96.90115.903.940.396.40
东升城建100.00基础设施建设、拆迁0.6012.084.870.370.70
新盛置业45.45房地产开发--3.115.370.99-0.49
软件园公司100.00房地产开发9.607.820.09-0.16-2.48
注:根据扬州易盛德提供资料整理

数据及标表 
2019年2020年2021年
201.33 21.74 67.23 74.75 10.77 1.23 2.06 -2.72 -0.71247.83 27.29 85.09 91.69 10.97 1.34 2.36 -0.92 -20.34310.27 22.97 106.37 125.97 14.65 1.50 2.58 1.21 -9.92
62.87 116.63 111.1963.00 122.20 107.7659.40 117.73 118.43
294.68 100.50 37.21 110.22 0.49 176.50 9.77271.87 83.75 38.83 146.35 0.29 227.68 14.50265.21 51.09 27.14 92.83 0.31 150.92 19.03
11.12 15.70 0.84 1.65 1.479.12 16.07 0.79 1.61 1.4314.07 14.26 0.75 1.38 0.90
50.57 -5.09 -4.18 -6.41 -5.27 0.60 0.0395.61 -1.43 -1.21 -33.04 -27.92 0.39 0.03162.25 1.57 1.27 -11.24 -9.10 0.39 0.03
注:表中数据依据扬州易盛德经审计的 2019-2021年度及未经审计的 2022年第一季度财务数据整理、计算。


团主要财务数据及指标表
2019年2020年
75.1388.17
104.52136.36
172.17223.40
37.6662.13
21.3121.99
18.2621.57
10.2511.40
6.428.13
4.815.53
5.354.59
2.352.12
6.907.31
880.931221.50
509.60626.99
0.210.20
38.7038.68
注 1:根据江苏信保集团经审计的 2019-2021年财务数据及其提供的期间业务数据整理、计算;其中 2020年数据取自
2021年审计报表的上年追溯数;
注 2:直接担保责任余额由江苏信保集团根据《融资担保责任余额计量办法》统计提供,为母公司口径数据; 注 3:直接担保放大倍数=直接担保责任余额/(江苏信保集团期末股东权益-对其他融资担保公司和再担保公司的股权
投资),其中直接担保责任余额由江苏信保集团根据《融资担保责任余额计量办法》统计提供,为母公司口径指标。



 行人本次评级模型
一级要素二级要素
业务风险宏观环境
 行业风险
 市场竞争
 盈利能力
 公司治理
财务风险财务政策风险
 会计政策与质量
 现金流状况
 负债结构与资产质量
 流动性
个体风险状况 
个体调整因素调整方向 
调整后个体风险状况 
支持因素调整方向 
  










  发行人史评级情Brill
评级情况 分类评级时间评级结果评级分析师所使用评级方法和模型的 名称及版本
历史首次 评级2018年 8月 3日AA/稳定邬羽佳、张浩硕新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 城投类政府相关实体评级模型(参见注 册文件)
     
     
     
     
     
前次评级2021年 6月 30日AA/稳定邵一静、张琪新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
本次评级2022年 6月 29日AA/稳定张琪、邵一静新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
历史首次 评级2018年 8月 3日AAA邬羽佳、张浩新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 城投类政府相关实体评级模型(参见注 册文件)
     
     
     
     
     
前次评级2021年 6月 30日AAA邵一静、张琪新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
本次评级2022年 6月 29日AAA张琪、邵一静新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
历史首次 评级2019年 9月 3日AAA邬羽佳、罗媛媛新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
前次评级2021年 6月 30日AAA邵一静、张琪新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
本次评级2022年 6月 29日AAA张琪、邵一静新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
历史首次 评级2020年 9月 23日AA邬羽佳、张琪新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
前次评级2021年 6月 30日AA邵一静、张琪新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
     
本次评级2022年 6月 29日AA张琪、邵一静新世纪评级方法总论(2012) 城投类政府相关实体信用评级方法 (2015) 公共融资评级模型(城投类政府相关实 体)MX-GG001(2019.8)
     
     
     
     
注:上述评级方法及相关文件可于新世纪评级官方网站查阅。



注:上述指标计算以担保方合并财务报表数据为准。



 
等 级
AAA级
AA级
A级
BBB级
BB级
B级
CCC级
CC级
C级
注:除 AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下:

 
AAA级
AA级
A级
BBB级
BB级
B级
CCC级
CC级
C级
注:除 AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


本评级机构短期债券信用等级分为四等六级,即:A-1、A-2、A-3、B、C、D。


 
A-1
A-2
A-3
B
C
D
注:每一个信用等级均不进行微调。


















评级声明
本评级机构不存在子公司、控股股东及其控制的其他机构对该评级对象提供非评级服务的情形。除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评级人员履行了评级调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

本跟踪评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。
本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评债券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。

本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。

未经本评级机构书面同意,本评级报告、评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。



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